食品饮料行业：消费红火、复苏伊始
发布时间2023-01-30 10:02:17 | 进入和平论坛 来源:新浪网
春节消费复苏迎来开门红，场景修复、压抑需求释放显著，白酒整体动销超市场预期、节后动能有望持续，啤酒及大众品受益复苏、动销有望加速。
摘要：
投资建议：白 酒整体动销超预期，高端和地产酒显著改善，次高端有望逐步恢复，建议增持低估值及确定性标的：五粮液、迎驾贡酒、洋河股份、今世缘、贵州茅台、古井贡酒、泸州老窖、山西汾酒等;逐步布局次高端：舍得酒业、酒鬼酒等;受益标的：老白干酒。啤酒和大众品受益复苏，啤酒将迎来旺季，动销加快+成本下行，毛销差有望显著改善，建议增持：青岛啤酒、燕京啤酒，港股：华润啤酒;大众品重点布局餐饮供应链，建议增持：宝立食品、千味央厨、安井食品、味知香、中炬高新 及疫后场景复苏：绝味食品、紫燕食品等。
春节消费强势复苏，实体消费场景显著改善。23 年春节消费快速升温、呈现火热场面，尤其是服务业和实体消费场景迎来强劲复苏，为新一轮复苏奠定良好开局。据交通运输部预计，23 年春节客流有望较2022 年翻倍;截至1 月27 日，春运单日客流加速提升。据文旅部，23 年春节国内出游3.08 亿人次，同比+23.1%，恢复至2019 年88.6%。
据国家税务总局，春节全国消费同比+12.2%;据中国烹饪协会，春节受访重点餐饮企业营收同比+24.7%，相对2019 年+1.9%。返乡及旅游客流带动下，宴席、聚餐、礼赠等场景显著复苏，春节消费红火。
白酒动销超预期，节后有望更优。受益人员流动、场景恢复、消费力释放，春节白酒整体动销恢复超预期。渠道端各大酒企开门红回款完成进度较好且库存水平合理，终端需求从元旦后开始加速恢复、表现出旺盛趋势。春节高流速下各大酒企呈现以价换量的趋势，整体库存同比略有上升，预计Q2 各大酒企将加大渠道管控从而实现挺价。
23 年节后动销消化仍有较大空间，在宴席、商务宴请等场景持续修复拉动下动销旺盛趋势有望向后延伸，带动白酒实现淡季不淡的积极态势。分价格带看，高端和区域龙头整体表现较好，次高端逐步恢复且有分化、后续有望展现弹性。白酒至暗时刻已过，将充分受益于政策拉动和经济复苏，叠加场景进一步修复，有望实现量价齐升。
啤酒及大众品受益复苏，动销有望加速。返乡客流、旅游及餐饮恢复带动下，啤酒：多地销量出现淡季不淡的现象，中高端场景修复、结构升级加快，旺季动销有望加速;乳制品：白奶及常温酸奶动销均表现良好，礼赠场景修复带动高端增速恢复，库存良性，终端货龄较新、折扣较理性;餐饮供应链：受益于B 端餐饮及乡村宴席恢复，呈现加速复苏态势，预制菜销售火爆，C 端渗透率持续提升。
风险提示：经济复苏不及预期;疫情反复;行业竞争加剧等。
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